エピグラフ　『マネーボール』より

はじめに

第1章　日本経済に残された最後のフロンティア─非上場政策保有株式という空白地帯─

1　4万銘柄の「出口なき株式」
2　上場株式では改革が進んだ─そのメカニズム
3　包囲網の外側─なぜ非上場株式だけが残るのか
4　「割安の放置」が招くもの─2人の投資家の警告
5　資本を眠らせる国は成長できない
6　フロンティアの先にあるもの

第2章　非上場企業株式はなぜ売れないのか

1　流動性の欠如─市場がないということの意味
2　価格の物差しがない─市場価格なき交渉
3　取引先との関係という壁
4　受け皿の不在と、新しいプレイヤーの登場
column　静かな生活のコスト─なぜ非上場の政策保有株は売られないのか
【付記】2026年の会社法改正論議─「目」を減らすと何が起きるか

第3章　世界の戦略的投資に学ぶ─「良い政策保有株式」とは何か─

1　戦略的少数株式投資の論理
2　少数株式投資が生む3つの価値
3　日本企業の勝ちパターン─マイノリティ出資と「地域権利」の組み合わせ
4　「良い保有」と「整理すべき保有」を分ける基準─日本の18事例
5　日本の外で何が起きてきたか─世界の12事例
colmun　少数出資の3つの落とし穴─CVC（インテル）、ベンダーファイナンス（ノーテル、エヌビディア）、そして早すぎた出口（トヨタ）─
6　世界の事例が教えること
7　事例が教える共通項─そして日本企業への示唆
colmun　正しく売って、1兆円を逃す（HOYA）

第4章　非上場企業株式の売却戦略─なぜ売るのか、誰に売るのか─

1　なぜ売るのか─売却判断のフレームワーク
2　誰に売るのか─8つの出口
3　出口の選び方─3つの軸で決める
4　取引先との関係を壊さない売却の進め方

第5章　株価算定と価格交渉─非上場株式の「値段」はどう決まるか─

1　なぜ評価はひとつに定まらないのか
2　3つの評価手法─インカムマーケットコスト
3　数値例─同じ会社に5つの「値段」がつく
4　2つのディスカウント─マイノリティと非流動性
5　裁判所は何と言っているか─判例に学ぶディスカウントの限界
6　税務評価との危険な混同
7　価格交渉の実務 ─情報代替案時間
8　価格決定申立ての実務─裁判所が値段を決めるとき

第6章　会社法と少数株主の実務─権利を知る者だけが対等に交渉できる─

1　なぜ会社法の知識が「価格」を変えるのか
2　保有比率で変わる少数株主の権利─階段構造の全体像
3　株主提案権の行使─対話を公式の場に乗せる
4　帳簿閲覧請求─情報の非対称を突き崩す
5　株主代表訴訟─経営への最終的な規律
6　重要判例の解説─裁判所は少数株主をどう扱ってきたか
7　少数株主が会社を変えるメカニズム

第7章　売却資金の使い道─戦略的資本配分─

1　売却は「終わり」ではなく「始まり」である
2　自己株式取得─最も直接的な資本効率の改善
3　成長投資への再配分─眠っていた資本を働かせる
4　「整理」と「戦略的保有」のポートフォリオ再構築
colmun　非上場株式の価格と、少数株主抑圧の法理─2つの最高裁判例が示すもの

第8章　ケーススタディ─買い取り流動化の現場から─

ケース1　上場メーカーの「40年前の出資」─バルク売却という解
ケース2　「簿価100万円、配当ゼロ」の株が6,000万円になった話
ケース3　相続で来た株─「塩漬け20年」からの出口
ケース4　失敗例─順序を誤った売却が招いた3年の停滞
ケースのまとめ─現場が教える5つの共通則

終章　非上場企業株式が日本経済を変える

1　本書が歩んだ道
2　非上場株式の流動化は「社会課題」である
3　アクティビストは悪か─実証研究が示す答え
4　上場企業CFOへの提言─「最後の宿題」から着手する
5　オーナー経営者への提言─少数株主は敵ではない
6　少数株主への提言─権利は行使されて初めて存在する
7　買い取りという事業の社会的意義─「三方よし」の構造
8　弁護士法違反論への反論─裁判例の現在地
9　制度への提言─「少数株主の抑圧」法理の確立を
10　次の10年─非上場株式流動化市場の未来

補論　理論を知るための読書案内

1　なぜ実務家が金融理論を読む必要があるのか
2　3つの理論が政策保有株式に突きつけるもの
3　段階別の読書案内
4　理論が「壊れる」4つの場所
5　1冊だけ選ぶなら